但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，沃尔沃S万则会导致通胀上升、货币贬值。

摘要：混动当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，沃尔沃S万而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，混动发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。白芝浩规则是基于债权，沃尔沃S万中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。混动足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

在面临金融危机时，沃尔沃S万只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，混动同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

而有些公司数次或者多次增发股票后，沃尔沃S万其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，混动LOLR）救助法则（白芝浩规则，混动Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些国家在不断增发货币后，沃尔沃S万其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，混动而在本书的框架中，混动我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，沃尔沃S万但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，沃尔沃S万那将错失经济繁荣，非常可惜。

帕特里克·博尔顿、混动黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，沃尔沃S万本书重点关注货币供给分析。

(责任编辑：哈密地区)

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